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华泰证券央妈总护盘反攻已开始

发布时间:2019-08-14 17:52:03

华泰证券:央妈总护盘 反攻已开始 2015-07-06 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

投资要点:

一周宏观视角:央妈总护盘!反攻已开始!首选是蓝筹!总体观点:央妈承担最后贷款人角色,向中证金提供流动性,中证金实质在这特殊时期承担“平准基金”重任。自6月25日央妈双降以来政策频出,不可低估政策累积加成效应。大势研判:反攻将开始,波动中反弹。监管层限制做空最重要的作用是有效降低市场波动,从而降低恐慌情绪。资产配臵:首选蓝筹,估值合理且符合救市方向,推荐“优质蓝筹+优质新兴成长+超跌标的”,资产组合仍建议追求高夏普比例。积极布局优质股票,在反弹过程中调整布局,增加优质、龙头股票配臵比重。

我们自始自终是最坚定多头,与大家风雨同舟。我们在6月 0日(上周二)凌晨发出呐喊,坚定信心,这是一场事关A股定价权的重要战争,我们坚信必将取得胜利。

在7月 日(上周五),在市场危难之际,在这牛熊分界的边缘,我们再次发出呐喊,牛市依然在!反攻已开始!赢得定价权!我们不能输在底线!我们当时强调:

“市场形势出现积极变化:前期强势护盘股出现补跌,前期跌幅巨大的中小创品种在跌停盘出现积极买盘。市场情绪已经绝望,而希望却正在逐渐孕育。市场已经游走在牛熊分界之际,形势确已危急,但黑暗也正在慢慢退去。我们完全有理由相信,周末会有更多实质性动作。”央妈以最后贷款人身份向中证金公司进行流动性背书,是对A股定价权的确定性掌控,昭示决策层稳定市场的坚强意志不可撼动。我们再次呐喊:央妈总护盘!反攻已开始!首选是蓝筹!一、央妈流动性背书,“平准基金”航母启动:央妈这次很坚决,通过各种方式向中证金公司提供流动性,目标很明确,维护A股市场稳定性。中证金为履行“开展转融通业务”的职责,可以买卖证券。这隐含地表明,中证金在这一特殊时期实际上已经承担起“平准基金”的功能。尽管目前我们并不清楚,央妈以何种方式向中证金提供流动性,也不清楚具体金额,但我们只需要清楚一点,央妈拥有无限额提供人民币流动性的能力,这就足够了。在中国资本市场,谁都不希望和央妈作对手盘。

二、央妈大爱无疆,市场更需自励:央妈在经济转型和改革过程中,一直肩负着重任。无论是地方债务臵换,还是股票市场稳定,央妈都在承担最后的支持工作,可歌可泣。作为全球五大央行之一,我们认为央行的行动非常专业和及时。我们知道,这是特殊时期的特殊办法,因为现在的市场太脆弱,太需要稳定了。我们知道,央妈作为最后贷款人释放过多流动性是有代价的,那就是通胀和人民币贬值的压力,但毕竟这是稳定A股的最关键时刻,央妈毅然出手,是对中国资本市场的真爱。我们最希望看到的是,央妈在作出流动性背书后,央妈可能不需要付出多大的流动性代价,市场能够找回丢失了三周的信心,逐步企稳。毕竟目前的A股,还不是次贷危机后的美股,需要美联储不断QE来稳定来走好。A股市场在未来走好,也不可能完全依靠央妈直接通过“平准基金”入市(当然央妈肯定是要靠的,我们依然需要宽松的货币政策,如降准降息),最主要的是需要市场参与者自身的行为模式改良,我们需要自励、自省、自查。

三、不可低估救市政策的加成效果:从6月25日(央妈双降)至今,救市政策已经非常积极和坚决。央行的双降、证监会降低A股交易结算标准、券商自主确定强平线等一系列对两融宽容的政策、地方社保金交全国社保统筹管理方案将出台等等。本周末政策继续频出,中证金的资本金从240亿增加至1000亿,21家券商1200亿拟投蓝筹股ETF。如果说一个政策的效果和力度相对有限,但是绝对不能低估政策的加成效果。这样的保卫战役,最重要的就是2方面,一是资金面,二是信心面,目前的政策全部在向这两方面施力。

四、产业资本开始增持:从上上周开始有越来越多的上市公司大股东开始增持自己股票,这不仅仅是面子工程或响应号召,而是股价暴跌会切实影响到股权质押、员工持股计划的稳定性。产业资本在5、6月的套现被认为是价值投资者离场的标志,这是客观事实,但必须看到,价值投资者的离场点一定不会是牛市的顶部区域。当下,许多股票已经腰斩以及以上,部分股价逼近定增、员工持股、股权激励价格,产业资本增持至少说明股价在向价值回归,甚至低于价值。

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