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光大證券歐央行會議調整QE力度低于預期

发布时间:2020-01-26 05:20:04

光大证券:欧央行会议调整QE力度低于预期 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

事件:

12月3日晚,欧央行货币会议下调隔夜存款利率10bp至-0.3%,同时维持另外两个基准利率—主要再融资利率和隔夜贷款利率分别在0.05%和0.3%不变德拉吉在随后的发布会上宣布,将延长QE计划至少到2017年3月(此前为2016年9月),并将购债范围扩大至地区和地方债券原“欧版QE”是指自3月9日起每月购买600亿欧元公共及私营部门债券直至2016年9月底,总计购买资产1.14万亿欧元(约1.31万亿美元)

评论:

欧央行调整QE的幅度低于市场预期欧央行下调隔夜存款利率10bp、维持主要再融资利率和隔夜贷款利率不变,符合市场预期;而其调整QE计划的部分则低于市场预期欧央行仅①扩大了QE购债范围至地区和地方债、②延长了QE执行时间至2017年3月,但并没有扩大月度购债规模(此前市场预期每月购债规模可能由600亿欧元上调至750亿欧元)当前QE政策并不允许欧央行购买收益率低于存款利率的债券,同时其拥有某种特定债券的规模不能超出该债券总量的33%,而本次会议并没有取消或放宽这些限制,因此本次会议的措施只是针对QE购债范围和时间的调整,不涉及规模扩充此外,德拉吉讲话鸽派程度也低于预期尽管德拉吉表示欧央行“愿意并有能力”在必要时进一步采取行动,但其拒绝指明未来存款利率是否处于利率下限,且对未来加码QE的暗示也较为空泛

未来欧央行再度加码宽松的关键在于欧元区面临的通缩压力加大最新欧元区11月CPI同比仅上涨0.1%,不仅低于预期0.2%,更远低于欧洲央行2%的中期目标;核心通胀率同比涨幅由前月的1.1%下滑至0.9%,通胀下行的压力并未缓解本次会议欧央行下调了年的通胀预测至1.0%和1.6%,同时表达了对未来通胀下行风险的担忧从欧元区内需复苏的基本面来看,欧央行未来仍存在再度宽松的可能性

外汇市场巨幅波动,美元短期仍有支撑,关注周五美国非农就业数据由于本次会议公布的宽松措施低于预期,以及英国《金融时报》会前误报欧央行维持利率不变的扰动,欧元汇率大幅波动上涨,美元指数跌破99关口近期支撑美元指数走强的因素有两个:一是美联储12月日货币会议上宣布首次加息的概率上升;二是欧央行本次会议上扩大宽松的预期升温目前欧央行公布的措施低于预期,并且在短期内难有大幅增加QE规模的预期出现,支撑美元走强的动力只有美联储自身的加息路径短期来看,利差因素仍支持美元汇率走强不过,如果美联储12月会议上加息并强调未来循序渐进的加息路径,则3个月内美元指数可能出现阶段性的高点2016年全年来看,美元指数上行的动力仍主要来自美联储与欧日央行货币政策的分化,经济基本面的差异尤其是通胀走势的分化,可能使得美元指数在2016年某个时期见顶若美国核心通胀上行加速(因就业接近充分就业,薪资上涨对服务业、核心CPI有支撑),则可能导致美联储比市场预期更快加息

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