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长江证券:当躁动已成一致预期 如何更安全参与

发布时间:2019-10-09 15:08:07

长江证券:当躁动已成一致预期 如何更安全参与 2016-0 -20 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

报告要点市场回顾:市场普涨本周,市场出现普涨,上证综指上涨5.2%,创业板指上涨12.6%,上证上涨 .4%。这周市场的主要新增信息:“十三五”规划纲要提出,着力推进供给侧结构性改革,2月累计财政支出同比增长12%,证金公司恢复五个受限品种并下调费率,美联储维持利率不变,年内预计加息次数由此前预计的4次降为2次。从投资者仓位变动看,长江金融工程组测算,本周股票型基金平均仓位从上周五的87.4%减仓至87.0%,混合型股票基金仓位从74.0%加仓至75. %。

机构交流反馈小结:小心新的一致预期“躁动”两会前,市场曾经形成过很强的一致预期,即A股在两会后将下跌。我们一直不认同这种判断,我们认为两会不是关键时间点,关键驱动变量是汇率预期与经济预期,而这两个关键驱动变量的好转将使得A股市场进入“躁动期”,“躁动期”长度将长于市场一致预期(两会),至少可以持续到 月底4月初。

考虑三轮股灾之后,投资者风险偏好的提振是相对困难的,经济即使超预期其预期差也是较小的,以及当前通胀预期上升背景下,流动性超预期是非常艰难的这三个因素,我们认为这轮反弹空间与时间超越市场一致预期是有难度的。

因此我们不会上调对这波反弹空间与持续度的看法,我们认为更大概率的可能是,在目前的风险偏好情况下,随着躁动期行情继续,存量博弈中获利回吐的需求将逐渐超越愿意跟随买入的需求,这将导致这波反弹行情的时间或空间可能低于市场一致预期。一旦绝对收益者开始集体减仓,市场可能再次经历较快速的下行,但这个时点,我们在目前是无法预知的,因为真正的利空是我们目前所看不到的。

虽然我们无法提前准确提示拐点,但我们认为,随着市场一致预期形成与快速上涨,渐入躁动期高潮阶段,如何更安全地参与成为投资者应该着重考虑的问题,避免在这个阶段获得的收益在未来潜在下跌中“得不偿失”。

配置:参与景气度好,补涨类以及流动性好的个股应对躁动期高潮阶段,我们的策略总结为三点:景气第一,即使下跌也会被最后减持;参与补涨,回避“获利回吐”;流动性必须要好,以防未来“减不出来”。

行业配置:关注传媒、新能源汽车、农林牧渔、二线城市地产股、PTA、白酒、休闲服务、医药生物、汽车等。主题配置:地下管廊、互联网彩票等。

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